https://www.youtube.com/watch?v=86KkXIt2J6A
오늘 Wise는 ‘보이지 않는 세상에서 투자하는 법(2)’에 어떤 내용이 포함되어 있는지를 설명드린 유튜브 영상으로 대체하려고 합니다. PDR, PMR 이야기 나오면서 밸류에이션 무용론까지 나오고 있지만, 그런거 안해도 금리와 주식 밸류에이션에 대해서 정확하게 이해하면 현재 주가 얼마든지 설명 가능하다는 것이 보고서를 통해서 말씀드리고 싶은 핵심입니다.
보이지 않는 세상에서 투자하는 법 ! 두번째 이야기 !
1. 급변하는 투자 환경
경제지표는 항상 현재와 미래의 경제상황을 예측할 수 있도록 돕는 역할이라 중요한 역할을 해왔다.
ISM 제조업 지수 + 미국 고용보고서 가 핵심 역할을 담당해주었다 !
그러나 ! 현재 상황에서 이 전통적인 지표들의 중요성이 많이 떨어지고 있다 !
결국, 새로운 방식(NEW)의 경제지표가 나타나고 있으며, 기존의 OLD 한 방식의 경제 전망치를 대체하고 있다 !
경제 지표 및 심리 지표를 도출하기 위해 전통적인 설문 방식에 의존하기보다
현재는 "구글" 에서 특정 모델의 검색 빈도수가 더 정확한 지표로 작용하고 있다 !
구글은 이 데이터를 모두 가지고 있다 !
그 중에 대표적인 것이 Google mobility index !
대표적인 회사 - Orbital insight ! SpaceKnow !
실제 경제를 잘 반영하는 Factor 를 발전된 기술 (영상인식, 딥러닝, 인공지능 기술 등) 로 분석하고 이를 통해 새로운 형태의 경제지표를 발표하는 중 ! OLD - NEW로의 변화가 진행되는게 핵심 !
통화량의 증가와 부작용 !
리스크 분산 관점에서 회사채 투자가 활발하게 진행되고 있다고 볼 수 있다는 것 !
GDP 대비 정부 부채 비율에 대한 생각 !
상대적으로 비교해야하며
GDP 대비 60% 이상부터 낮은 수준의 GDP 대비 부채비율이라고 보는 논문도 있기에
우리나라 부채 비율에 대한 부분은 다른 국가들과 비교해서 생각해야한다 !
Money Market 비교 !
부채가 확실히 늘어나고 있는 시점이다 ! 이를 체크해야한다 !
좀비기업 수와 인플레이션과의 상관관계 !
고용시장에 코로나19 가 미치는 영향도 체크하기 !
2. 밸류에이션에 대한 고민
밸류에이션에 대한 고민이 필요한 이유 !
To fight the LEMMING in me !
레밍효과 - 집단적 편승효과 ! 로부터 내가 자유롭게 되려면 !
구명조끼를 입은 레밍이 되어야한다 !
그 구명조끼 역할을 하는 것이 바로 밸류에이션 분석 !
3가지 측면에서 밸류에이션을 점검해야한다 !
1) 이익
2) 금리
3) 무형자산
밸류에이션에 대한 고민 !
밸류에이션은 " 실적 (어닝) + 선호도 " 의 함수이다 ! 선호도에 영향을 주는게 금리라고 설명할 수 있다 !
- 실적 (어닝) 측면
신흥국 보다 저평가되어 있는가? 에 대한 답이 필요 !
- 금리 측면
통화량이 급증한다. + 주식에 대한 선호도가 높아진다.
이를 설명하기 위해 금리라는 요소를 가져온 것 !
- Duration
- NonLinearity ( Convexity )
- Equity, Risk, Premium
- 실적 (어닝) 측면
신흥국 보다 저평가되어 있는가? 에 대한 답이 필요 !
PER = 시총 / 어닝 - 이때, 어닝은 향후에 있을 추정치로 계산하는게 포인트이다 !
그래서 Forward PER !
그렇다면 추정치가 잘 맞아야하는데 ?
신뢰할만한가?
한국 KOSPI 의 순이익 전망치와 신흥국 순이익 전망치를 비교해보면 그 답을 알 수 있을 것 !
신흥국의 추정치보다 KOSPI 가 8 % 정도 과대평가 되어있다는 결론이 나온다 !
그렇다면, 어닝 (분모) 이 과대평가 되면 PER 전체가 낮아지는 결과를 낳기 때문에
저평가 되어보이는 결과로 이어진다는 결론 !
- 금리 측면
통화량이 급증한다. + 주식에 대한 선호도가 높아진다.
이를 설명하기 위해 금리라는 요소를 가져온 것 !
- Equity Duration
- NonLinearity ( Convexity )
- Equity Risk Premium
- Equity Duration
금리에 대한 민감도가 성장주가 가치주보다 크다는게 포인트 !
똑같이 금리가 내려가더라도 성장주가 가치주보다 더 많이 올라갈 수 있다는 이야기 !
얼마나 더 올라갈 수 있을까? 에 대한 질문에 Equity Duration 을 통해 알 수 있다는 것이다 !
- NonLinearity ( Convexity )
밸류에이션이라는 함수는 2차 미분 값인 Convexity 를 통해 금리와의 관계가 비선형성을 갖는다는 것을 알 수 있다 !
비선형성 ! 이 정말 중요한 인사이트 !
- Equity Risk Premium
주식에 대한 선호도를 나타내기 위한 방법 !
ERP 값을 통한 방법론 !
목차별 자세한 설명은 계속 컨텐츠로 진행될 예정 !
늘 감사드립니다 ! 스승님 !
권대리의 주식스토리ⓒ
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